汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

周期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“在今年上大半个月生产渠道受生产商链角度拖累，但预测仍可受惠于木浆价格费向右，预期上大半个月效益生长期率额仅2%，而首季则呈负生长期率额。”这个银行来说，上大半个月抽纸渠道生意提成率将见顶，达15.1%，并带动力获利月环比升27%。下大半个月这个银行预测市场价格费百分率将为14%，月环比走弱1.4个十分之一，并不利获利生长期率额缓慢至33.5%，而效益生长期率额则高达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国.际在抽使用纸巾时代国际业务范围量上展示“显眼”，从去年12月发部的年度财务报告中就可能够：受抽使用纸巾时代国际业务范围量卖和别时代国际业务范围量报酬率带动，19年恒安国.际营收达224.96亿，月环比成长率成长9.6%；营业销售收入达56.8亿，月环比成长率成长4.6%；净销售收入39.07亿，月环比成长率成长2.8%。董事会监事会会发布未期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至今年底，恒安国际公司造纸业总的生产能力达142千吨。湿餐巾纸行业除持续不断推广伸手消耗者欢迎大家的超迷尔包裝湿餐巾纸外，也制定湿厕纸及小宝宝婴儿卫生湿巾、灭菌婴儿卫生湿巾，进一次户外拓展培训中国国内外湿餐巾纸市厂销售额，坚持增加和推进在中国国内外湿餐巾纸市厂的带领话语权。

文章内容的来源：长沙日报全数据网络媒介、数据网络

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